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站在 2025 年底回看，AI 行业正经历一场沉着但深切的转向。几年前，发布会灯光、参数名次榜和融资数字曾组成这个行业最瞩方针画面。
而当今，聚光灯正在移开，视野开动落到更不显眼却更谬误的所在——手艺团队是否能抓续进化、阶梯采取是否经得起时辰拉扯、那些尚未透彻实现的本事，是否真的具备始终滋长的可能性。
投资者评估 AI 企业的形势，也随之从「看得见的收入」，转向「还没透彻显形的价值」。
恰是在这么的行业转念点上，MiniMax 启动了上市程度： 今天公开拓售端庄启动，瞻望将于 1 月 9 日以 0100 为股票代码端庄登陆港股成本阛阓。
字据招股书显露的中枢细节， MiniMax 本次 IPO 拟刊行 25,389,220 股，订价区间为 151 至 165 港元/股，在不沟通发售量调遣权及逾额配股权愚弄的情况下，刊行估值将介于 461.23 亿港元至 503.99 亿港元之间。
张开剩余87%值得防御的是，MiniMax 这次引入了包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的 14 家基石投资者，认购总数约 27.23 亿港元。
募资用途方面，MiniMax 明确将 90% 的召募资金投向研发边界，其中 70% 有益用于大模子关联研发，剩余 20% 则过问家具迭代与优化，抓续夯实手艺壁垒。
这些答应长线抓有的基石投资东谈主，以及将九成资金押注研发的资源分拨形势，共同标识着 AI 行业端庄告别了流量为王的草泽期，进入了始终主义的锻练期。
「老钱」王人是谁
股票阛阓上，「老钱」指的是投资时辰跨度较长、防御基本面而非短期往复的机构或资金类型。包括公募基金、主权资产基金、策略抓股的大型企业或眷属投资公司等等。
如若说风险投资是投契者的角斗场——投出的十个形状里能死掉 9 个，但唯有剩下那一个成为独角兽即是到手——那么，「老钱」们则擅长给足耐性，坚抓复利和始终主义。暄和股息、盈利增长以及企业始终价值，从而为阛阓提供踏实的资金支抓。
长线基金频繁投资门槛很高，更暄和企业的健康发展，折服畴昔的手艺壁垒能带来几十年的把持收益。这就意味着，企业本人的营业模式和手艺壁垒，需要经得起锤真金不怕火，能在时辰的洪流中站稳。
1988 年，在巴菲特的判断下，Berkshire Hathaway 开动大限制建仓一家挥霍品公司，岑岭期抓股约 9%，从不因短期估值或阛阓波动而往复。
随后，好意思国大型的养老基金、指数型始终资金也纷纷跟进。他们看中的，是这家公司健康强劲的现款流，可预测的阛阓需求，明确的盈利形势和订价权。
长线基金在寻找的，是可被时辰反复考据的可靠性，尤其是那些不错将手艺千里淀为不行替代的分娩身分的公司。不才一波分娩身分更替的时辰节点，这些长线基金，看中了下一个基石型产业——AI。
而在这一派阵脚中，他们看中了一支年青的军队——MiniMax。
反脆弱
「真的强壮的系统不是在冲击中保抓不变， 而是从紊乱中获益、在压力下变得更强。」这是前华尔街往复员塔勒布在其著述中建议的主见： 反脆弱性。
这个主见放在当下的 AI 行业，可谓一种高尺度。手艺的快速更替，带来的是头昏脑闷的变化——能在抓续的变化中稳住、变强，MiniMax 是个值得不雅察的样本。
曩昔两年，AI 赛谈的主旋律是烧钱换时辰。
但是 MiniMax 的财务数据呈现出不同的增长弧线：收入增长 174.7%，研发支拨仅增长 30%。这种非对称增长，正好藏着它最中枢的生计逻辑，反脆弱性。
最先即是他们对全模态自研的过问。回到三年前看，这是一种剑走偏锋。
彼时行业共鸣是专注单一赛谈，毕竟全模态意味着阵线过长、资源散播、而非在一个细分垂直边界作念到极致。
但 MiniMax 采取了一条少有东谈主走的路，自建造起就死磕全模态自研，当今终于成了公共唯四能冲进全模态第一梯队的企业，实现了文本、视频、语音、音乐的全面着花。
这是一种剑走偏锋，亦然一种基于始终主义的麇集。
于是咱们看到，文本模子 M1 是公共首个开源大限制搀和防御力推理模子。第二代 M2 一开源，就拿下公共前五、开源第一的收成；OpenRouter 上，国内 token 用量登顶，编程场景冲进公共前三，Google 、亚马逊、微软三大云厂商王人第一时辰把它接入自家 AI 云平台。
近日 LMArena AI 的 WebDev 榜单更新，MiniMax M2.1 Preview 径直冲到公共第四，亦然国内第一。身前站着的是 Anthropic OpenAI 和 Google 这些老牌巨头，能在巨头盘踞的赛谈里杀出一隅之地，这份收成单富足亮眼。
语音模子的发扬一样硬核。
新发布的 Speech 2.6 性能径直压过 OpenAI 和 ElevenLabs，成了支抓 ChatGPT 高档语音模式的 LiveKit 底层引擎。通顺切换 40 多种言语，把 Voice Agent 场景的首包反馈时辰压到 250 毫秒，径直拉高了这个赛谈的准初学槛。
视频边界的冲突则进一步夯实其全模态上风。MiniMax 视频模子 Hailuo 支抓文生视频、图生视频、主体参考、首尾帧等功能。最新的 Hailuo 2.3 模子，更是在画面质地、连贯性、通顺性等多维度均处于当先地位。
截止现时，海螺 AI 生成的视频也曾越过 5.9 亿个，公共 200 多个国度的用户王人在用来创作，其中超 1 万名专科创作家通过其产出营业作品，联接方包括戛纳电影节、纽约大学艺术学院等。
几年间的致力于，MiniMax 把手艺千里淀为了真的的护城河，从而避让了 AI 行业最大的雷区：手艺当先，营业却欠佳。
手艺当先不等于营业到手，这是 AI 行业曩昔几年反复考据的资格。MiniMax 则通过「B+C 双轮驱动」模式，完成了手艺上风向营业价值的转念：2.12 亿用户，绽开平台日均经管万亿级 Token 央求。夸克有声书、小爱音箱语音、腾讯视频本色生成、WPS 的 AI 功能背后王人有它的手艺支抓。
这些优质 B 端客户带来了踏实收入，更通过这些平台触达了海量 C 端用户，酿成了「B 端赋能、C 端破圈」的良性轮回。
国外阛阓的发扬则更具劝服力，领英、Veed、Leonardo 等平台是其客户，国外收入占比超 70%。这个比例意味着它也曾跳出了国内阛阓的安逸区，在公共范围内考据手艺的营业价值。
支抓这一切的，是一个极致精简的组织和一群踩在期间节点上的年青东谈主。
时辰是最佳的标尺
年青带来的不仅是元气心灵和感觉，更在于莫得传统科技公司的旅途依赖，不错搭建一个精简的组织结构，从而无穷拉高成本适度本事和研发恶果，这亦然 MiniMax 能在烧钱赛谈中「逆势增长」的中枢原因。
MiniMax 计较职工 385 东谈主，但团队平均年岁 29 岁，东谈主均 95 后，385 个东谈主里 73.8% 是研发，三分之一有国外配景。
MiniMax 建造于今只花了 5 亿好意思金，不足 OpenAI 的百分之一，却作念出了全模态公共当先的收成；CEO 之下不越过三层职级，里面 80% 代码由 AI 生成。 这种 AI 原生的组织架构，某种程度上解释了其手艺和营业化的鼓吹速率。
「高护城河、可抓续现款流、抗周期本事」，在MiniMax年青的外壳下，装载的恰是齐全稳妥长线基金投资逻辑的特点——莫得不可爱它的原理，关于长线基金来说，MiniMax 不单是是模子公司，更像是 AI 期间的「字节越过」或「腾讯」——领有极强的手艺壁垒，更雄壮的是，领有参与界说AI期间下互联网基建的本事。
年青团队、手艺麇集、现款流健康、公共化布局，这些身分组合在所有，组成了 MiniMax 在 AI 行业求实的生计逻辑，也让其成为了 AI 期间「抗造」本事极强的玩家。
而恰是在这么的公司身上，始终基金与被投公司之间酿成了一种名利场上荒凉的筹商：相互建设。
正如文章来源所说，Hathaway 抓仓了一家挥霍品公司 40 年，一直接续到了今天，这家公司也的确变得众所周知——它即是厚味可乐。
成本为其提供穿越周期的耐性与踏实性，企业则以始终实现本事行为陈述与评释。MiniMax 之于 AI 期间，也正在进入这么一段与始终成本相互考据、相互建设的筹商。
当阛阓还在赌哪个模子会成为结尾时，颖悟的钱也曾开动寻找具备抓续产出爆款模子的、具备年青与朝气的公司——这些才是 AI 期间真的稀缺的资产，亦然更有可能穿过周期的那些东谈主。
时辰本人，即是最佳的增长杠杆。具备反脆弱性的 MiniMax配资网炒股，无疑已站在秉承阛阓始终锤真金不怕火的谬误着手。
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