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2023年以来，锂行业资格了一轮下行周期，供给多余激励锂价单边暴跌，从最高56.76万元/吨跌至6万元/吨，拖拉击穿高成本名目底线，澳洲部分矿山停产、行业巨头堕入亏空，成本开支不绝削弱，行业过问深度调理期。
历经两年多的筑底后，2025年储能需求的超预期爆发成为要道波折点。2026年能否成为行业供需回转的“分水岭”？在这一轮周期切换中，锂行业又能否走出低谷、迎来估值设立？
行业近况：低谷徜徉后晨曦初现，供需形势不绝优化
“2023到2025年上半年有余是锂行业的‘酷寒期’，全产业链都在承受多余压力，好多高成本名目要么停产历练，要么硬扛亏空，商场信心跌到了冰点。” 永恒追踪新能源材料行业的券商分析师陈磊称。
凭证华泰期货数据自大，这一轮下行周期中，锂价跌幅超89%，行业全体开工率仅督察在50% 傍边，其中2025年下半年云母冶真金不怕火产能开工率更是降至30%隔邻，不少中小企业濒临生计压力。
数据开头：Wind、界面新闻研究部 在线炒股配资服务网
但转机在2025年拖拉暴露。凭证SMM 统计，罢休11月20日，碳酸锂周产量达2.2万吨，环比增长3%，呈现供需双旺态势；库存端则不绝去化，样本碳酸锂库存总共11.8万吨，环比减少 2052吨，库存水平处于历史低位。卑劣需求的强盛复苏成为要道救济，2025年1-10月，国内磷酸铁锂产量292.9万吨，同比大幅增长65%，10月单月产量39.4万吨，同比增长51%、环比增长11%；三元材料1-10月产量56.6 万吨，同比增长7%，10月产量环比培植13%。
“咱们能光显感受到商场的变化，2025 年三季度后，储能订单启动加快，能源电板端天然增速放缓，但电动重卡、汽船等新场景的需求在拖拉开释，原料采购量不绝增多。” 陈磊默示，“库存去化速率略超预期，目下行业全体库存处于低位。”
2025年全年来看，碳酸锂商场呈现先抑后扬的轰动形势。碳酸锂期货结算价受关税风云影响，从年头的7.39万元 / 吨沿途下落至5.9万元 / 吨，跌幅达20.11%；下半年在储能需求爆发、以枧下窝为代表的矿山停产、世界资源波动等身分鼓励下，价钱创出年内新高至12.68万元 / 吨。供给端则保持超韧性坐褥，全年无企业倒闭和矿山长期关停，仅部分矿山禁受停产数月历练，澳矿在关停部分老旧矿山后，其余产能开工率督察平时水平。
数据开头：Wind、界面新闻研究部
2026：寒风已过，供需缺口拖拉收窄
本轮锂行业从低谷复苏，核心源于储能需求的超预期增长与新能源汽车新场景的不绝落地，双重能源鼓励行业供需形势从多余向紧均衡切换。
储能成为需求增长的 “第二弧线”，透露尤为亮眼。浙商证券在研报中称“自2025年以来，储能需求不绝超预期，凭证预期，2025年储能关于碳酸锂需求达34.5万吨，来岁有望超50万吨，比较2021年5万吨需求，增长10倍”。
数据自大，2025 年1-10月储能中标容量 148Gwh，同比增长39%，全年储能电芯出货量展望达 580GW，按照目下破费端预测及电板厂出货预期，2026年有望进一步增至850GW，增速约50%。
2025年储能行业需求超预期已矣，核心源于海表里多身分共振。国内层面，下半年电力商场化校正深远鼓励峰谷价差不绝拉大，重迭多地容量电价补贴战术落地，权臣培植名目经济性；外洋商场中，好意思国受战术窗口期影响，抢装需求聚拢开释，欧洲地区则受益于可再生能源装机提速，电网调峰与消纳需求刚性增长，多维度驱动下行业需务实现超预期毁坏。
新能源汽车界限濒临战术补贴退坡压力，但基本增长韧性仍在。2025年1-10月，中国新能源汽车产销分裂完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分裂增长33.1% 和32.7%，占汽车新车总销量的 46.7%。“国内浸透率也曾较高，但外洋商场还有很大增漫空间，同期单车带电量不绝培植，商用车电动化增速光显，这些身分都救济了能源电板需求。” 陈磊分析谈。华泰期货的展望则更为告成，“能源电板出货增速或督察在25%傍边”，仍是锂需求的核心救援。
供给端则呈现存序开释态势，多余幅度不绝收窄。2025年世界锂资源供应量约157万吨 LCE，主要增量来自非洲矿、国内锂矿及盐湖；2026年资源端仍有放量空间，澳洲头部矿山扩产、非洲多个名目增量、阿根廷盐湖产量爬坡，国内四川、新疆及湖南矿山投产，青海与西藏盐湖扩产放量，展望资源端供应量在200万吨 LCE傍边。而凭证浙商证券测算，若 2026 年能源电板产量保持20%以上增长，储能需求增速50%以上，则碳酸锂总需求有望达195万吨，总供给约197.7万吨，多余幅度收窄至3万吨傍边，较 2025 年的14万吨多余量大幅改善。
“行业周期正在从多余拖拉转向紧均衡，2027年后以至可能出现偏紧形势，是以矿端挺价意愿光显增多，锂矿价钱很难再跌至2025年的低点。” 锂矿研究员李娜默示，“2026年澳洲Greenbushes CGP3 名目将投产，展望新增52万吨锂精矿产能，阿根廷 Fenix 1B 也有1万吨扩产产能开释，但全体供给增速也曾低于需求增速。”
不褂讪身分
不外，伴跟着破费端和供给端的错配，行业周期波动在所不免。
从需求端来看，破费预期多数乐不雅。除了储能 50%、能源电板25%的增速预期外，其他界限也有一定增长，华泰期货展望2026年全年碳酸锂破费增速约28%。“储能需求的不绝性是要道，国履行量电价战术的落地恶果、外洋 AI 产业对电力的需求缺口，都会影响储能电站的投资过程。” 李娜默示，“目下来看，2026年外洋储能抢装潮仍将延续，国内储能名目也在加快落地，需求端轻率率能保持高速增长。”
供给端则存在一定不细目性。2026年锂盐产能仍有多余，但跟着锂价回升，加工利润改善，行业开工率有望进一步培植，且氢氧化锂产线转碳酸锂增多，碳酸锂产能将有所培植。“前期停产的矿山也曾完成审批，展望2026年上半年会拖拉复产，可能导致上半年出现累库。” 李娜分析，“若是破费端不足预期，价钱可能出现回调；但若是下半年破费不绝超预期，同期供应端投产不足预期，行业将快速过问偏紧情状，供需回转将崇拜已矣。”
从世界供需均衡来看，2026年全行业展望仍将多余，但呈现季节性特征，上半年累库、下半年有望去库。
值得一提的是，多余量的收窄是细目性趋势，这意味着行业订价逻辑将从“多余折价”转向“紧均衡溢价”，锂价核心会拖拉抬升。
周期性契机的一年
价钱是行业景气度的核心风向标，2026年锂价运行区间与核心水平，将告成决定行业企业的盈利设立节律与估值水平。
价钱救济逻辑主要来自三方面：一是库存处于历史低位，对价钱变成底部救济；二是需求端高增长细目性强，储能与能源电板双重驱动；三是矿端挺价意愿增强，2027年后紧均衡预期下，矿企不会放浪廉价出货。
需要指出的是，2025 年锂价最低跌至5.8万元 / 吨，也曾击穿了部分高成本名标的成本线，2026年跟着加工利润改善，企业坐褥积极性培植，但供给增速跟不上需求增速，价钱天然会往上走。
华泰期货展望，“2026年碳酸锂价钱将会在7-13 万元/吨运行，由于行业全体多余收窄，价钱重点会或出现抬升，关于碳酸锂来说，全体波动幅度依旧较大，可把合手周期性行情。”
“锂价也曾渡过最笨重的期间，6万元 / 吨的底部区间也曾证据，” 李娜判断，“但由于行业仍处于呈现供大于求阶段，不会出现单边暴涨行情。”
从行业周期来看，锂行业已迂慢步入筑底复苏阶段，对比历史周期，行业从底部复苏到盈利设立频频需要一定时分。
上一轮锂行业调理从2019年启动，2021年迎来爆发，本轮调理也曾不绝两年多，2026年供需回转的逻辑越来越明晰，行业有望过问新的高潮周期。与此同期，目下锂行业相干标的估值处于历史低位，跟着盈利预期改善，估值设立空间较大。
锂价往时一朝发生阶段性反弹，最为受益的即是龙头赣锋锂业（002460.SZ）及天皆锂业（002466.SZ）。目下赣锋锂业市净率为3.45倍，低于近十年80%本领，天皆锂业则为2.25倍，雷同低于近十年80%本领。
数据开头：Wind、界面新闻研究部
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