
华见晨安之声
市集概述
上周五,好意思国CPI纰漏通胀担忧、升迁降息预期,好意思债价钱和金银反弹、好意思元转跌,黄金重上5000好意思元关隘,但科技巨头压制好意思股涨势,纳指四连跌,标普错愕止住三连跌、但仍创近三个月最大周跌幅;亚马逊九连跌。高市早苗当选后日元一周涨近3%。
亚洲时段,沪指失守4100点,半导体逆势走强,贵金属、海运治疗,恒指跌1%,智谱狂飙超20%创历史新高,沪银大跌7%。
要闻
中国
《求是》杂志发表中共中央总文书要害著述《现时经济职责的要点任务》。
王毅会见好意思国国务卿鲁比奥,两边一致以为这次会晤积极、阔气竖立性;王毅:特朗普总统尊重中国东说念主民,中好意思关系的出息是光明的;王毅就中日关系重申严正态度:日本淌若再赌一次,只可败得更快,输得更惨!
中国信贷开门红:1月新增社融7.22万亿,新增东说念主民币贷款4.71万亿,M2同比增长9.0%。
中国1月70城房价:一二三线城市环比降幅总体收窄、同比降幅连接扩大。
金融监管总局齐集市集监管总局、中国央行约谈六家出行平台企业。
市集监管总局约谈阿里腾讯抖音等七家平台企业,提示要根绝多样神气的“内卷式”竞争;《互联网平台反把持合规指引》发布,明确“二选一”“全网最廉价”等8个新式把持风险。
央行等四部门:统筹建立常态化金融支握机制,助力注意返贫致贫和乡村全面振兴。
DeepSeek可能春节发布新模子V4,官方露出正测试新模子结构;DeepSeek复兴变忽视:提高效率和明确鸿沟感,减少口吻词侵犯。
字节发布豆包2.0:推理成本降一个数目级,正面对标GPT-5和Gemini 3。
MiniMax发布M2.5模子:1好意思元运行1小时,价钱仅为GPT-5的1/20,性能并列Claude Opus。
好意思团预报:2025年巨亏超230亿元,一季度将延续耗损。
外洋
好意思国1月CPI同比增长放缓至2.4%、低于预期,中枢CPI同比增速创快要五年来新低;华尔街以为通胀担忧暂歇,来回员预计本年三次降息几率升至五成。
贝森特:2026年通胀有望重回2%,关税计谋或存“缩窄”空间。
好意思最高法院2月20日公布新一批裁决意见,或决定特朗普关税运说念。
报说念称好意思国洽商部分取消铝和钢铁关税。
特朗普阐发好意思军将向中东地区派出第二艘航母。
新一轮好意思伊会谈和好意思俄乌会谈将17日周二在瑞士日内瓦举行;媒体:好意思军正作念准备,一朝特朗普下令攻击伊朗,算作可能握续数周;伊朗副外长:伊好意思已将油气、矿产投资乃至飞机采购等领域的议题纳入谈判文本;伊朗官员:已准备好与好意思谈判决策,但对闭幕不乐不雅。
特朗普称将看望委内瑞拉,好意思动力部长:委石油收入超10亿好意思元,好意思国将资金转存至财政部账户。
SpaceX朝上市冲刺:据称拟IPO用双重股权结构,与xAI统一后洽商重组债务。
张开剩余79%中国
《求是》杂志发表中共中央总文书要害著述《现时经济职责的要点任务》。
王毅会见好意思国国务卿鲁比奥,两边一致以为这次会晤积极、阔气竖立性;王毅:特朗普总统尊重中国东说念主民,中好意思关系的出息是光明的;王毅就中日关系重申严正态度:日本淌若再赌一次,只可败得更快,输得更惨!
中国信贷开门红:1月新增社融7.22万亿,新增东说念主民币贷款4.71万亿,M2同比增长9.0%。
中国1月70城房价:一二三线城市环比降幅总体收窄、同比降幅连接扩大。
金融监管总局齐集市集监管总局、中国央行约谈六家出行平台企业。
市集监管总局约谈阿里腾讯抖音等七家平台企业,提示要根绝多样神气的“内卷式”竞争;《互联网平台反把持合规指引》发布,明确“二选一”“全网最廉价”等8个新式把持风险。
央行等四部门:统筹建立常态化金融支握机制,助力注意返贫致贫和乡村全面振兴。
DeepSeek可能春节发布新模子V4,官方露出正测试新模子结构;DeepSeek复兴变忽视:提高效率和明确鸿沟感,减少口吻词侵犯。
字节发布豆包2.0:推理成本降一个数目级,正面对标GPT-5和Gemini 3。
MiniMax发布M2.5模子:1好意思元运行1小时,价钱仅为GPT-5的1/20,性能并列Claude Opus。
好意思团预报:2025年巨亏超230亿元,一季度将延续耗损。
外洋
好意思国1月CPI同比增长放缓至2.4%、低于预期,中枢CPI同比增速创快要五年来新低;华尔街以为通胀担忧暂歇,来回员预计本年三次降息几率升至五成。
贝森特:2026年通胀有望重回2%,关税计谋或存“缩窄”空间。
好意思最高法院2月20日公布新一批裁决意见,或决定特朗普关税运说念。
报说念称好意思国洽商部分取消铝和钢铁关税。
特朗普阐发好意思军将向中东地区派出第二艘航母。
新一轮好意思伊会谈和好意思俄乌会谈将17日周二在瑞士日内瓦举行;媒体:好意思军正作念准备,一朝特朗普下令攻击伊朗,算作可能握续数周;伊朗副外长:伊好意思已将油气、矿产投资乃至飞机采购等领域的议题纳入谈判文本;伊朗官员:已准备好与好意思谈判决策,但对闭幕不乐不雅。
特朗普称将看望委内瑞拉,好意思动力部长:委石油收入超10亿好意思元,好意思国将资金转存至财政部账户。
SpaceX朝上市冲刺:据称拟IPO用双重股权结构,与xAI统一后洽商重组债务。
西洋股市:标普500涨0.05%,报6836.17点,说念指涨0.10%,报49500.93点,纳指跌0.22%,报22546.671点,全周折柳累跌1.39%、1.23%和2.1%。欧洲STOXX 600指数跌0.13%,报617.70点,全周累涨0.09%。
A股:上证指数跌1.26%,报4082.07点。深证成指跌1.28%,报14100.19点。创业板指跌1.57%,报3275.96点。
债市:到债市尾盘,好意思国十年期国债收益率约为4.05%,日内降约5个基点,全周累计降约16个基点;两年期好意思债收益率约为3.41%,日内降约5个基点,全周累计降约9个基点。
商品:WTI 3月原油期货收涨0.08%,报62.89好意思元/桶,全周累跌约1%。布伦特4月原油期货收涨0.34%,报67.75好意思元/桶,全周累跌约0.4%。COMEX 4月黄金期货收涨1.98%,报5046.3好意思元/盎司,全周累涨约1.3%。COMEX 3月白银期货收涨3.02%,报77.964好意思元/盎司,全周累涨约1.4%。LME期锡收跌近6%,报46702好意思元/吨,全周累跌0.03%。LME期铜收涨约0.05%,报12881好意思元/吨,全周累跌约0.9%。
要闻细目
环球重磅
中国
。著述强调,2026年要坚握内需主导,统筹促耗尽和扩投资,潜入实施提振耗尽专项算作,制定实施城乡住户增收辩论,扩大优质商品和服务供给,计帐耗尽领域分歧理圆寂步调,开释文旅等服务耗尽后劲。推动投资止跌回稳,安妥加多中央预算内投资鸿沟,优化实施“两重”技俩,优化地点政府专项债券用途不停,连接阐扬新式计谋性金融器用作用,有用激勉民间投资活力。
。王毅泄漏,中好意思之间对话比抵抗好,协作比冲突好,共赢比零和好。两边一致以为这次会晤积极、阔气竖立性。两边甘愿共同落实两国元首达成的要害共鸣,阐扬政事酬酢渠说念谐和作用,服务好两国高层互动,加强各领域对话协作,推动中好意思关系相识发展。
。2026年1月份社会融资鸿沟增量为7.22万亿元,比上年同期多1662亿元。2026年1月末社会融资鸿沟存量为449.11万亿元,同比增长8.2%。M2-M1剪刀差为4.1个百分点,较2025年12月进一步收窄。
。一线城市二手房环比降幅改善,二、三线城市环比降幅也均收窄,但同比来看一二三线城市跌幅均扩大;新址方面,环比降幅收窄,同比跌幅扩大,一线城市同比下降2.1%,其中上海逆势高涨4.2%,但北京、广州和深圳折柳着落2.4%、5.3%和4.9%。
。金融监管总局齐集市集监管总局、中国央行,对携程旅行、高德舆图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行等六家出行平台企业进行约谈。针对上述企业在与金融机构协作开展假贷业务中存在的问题,要求其表率营销行径,不得使用误导性宣传用语。
,要求阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、好意思团、淘宝闪购等平台企业投诚反不正大竞争法、价钱法等法律执法端正,主动落实主体牵扯,进一步表率平台促销推广行径。提示联系平台企业要根绝多样神气的“内卷式”竞争,共同贵重公说念竞争市集环境,促进平台经济转换和健康发展。
。指引提倡了8个场景中的新式把持风险,包括:平台间算法共谋、组织匡助平台内操办者达成把持公约、平台不公说念高价、平台低于成本销售、封禁屏蔽、“二选一”行径、“全网最廉价”、平台离别待遇。。《意见》称,要强化金融多业态协同,阐扬债券市集融资功能,荧惑金融机构尤其是欠发达地区地点法东说念主金融机构刊行小微、“三农”等专项金融债券。构建成本市集综合支握体系,连接实施企业上市“绿色通说念”计谋。加大农村地区企业上市辅导提拔力度,匡助更多企业愚弄多档次成本市集进行融资
。好意思团发布盈利预警:预计2025年度将由盈转亏,全年录得净耗损约东说念主民币233亿元至243亿元。好意思团最赢利的“中枢土产货交易”分部利润塌方:该分部2024年度操办溢利约东说念主民币524.15亿元,但2025年度预计转为操办耗损约东说念主民币68亿元至70亿元。
。据澎湃新闻,DeepSeek 网页/ APP 正在测试新的长文本模子结构,支握 1M 荆棘文。其API 服务不变,仍为 V3.2,仅支握 128K 荆棘文。DeepSeek的下一代模子V4可能春节前后发布,复刻前年春气节候级轰动。
。近日,DeepSeek因回复变得“忽视、说教以致浓重”引发烧议。对此,DeepSeek复兴称并非特地,而是为了提高效率和明确鸿沟感,减少口吻词侵犯。业内东说念主士分析,这可能是为发布新版块作念压力测试,断送了部分质地疏通速率。。M2.5模子竣事性能与成本的双重冲突。价钱仅为GPT-5等主流模子的1/10至1/20。性能并列Claude Opus,在多谈话编程测试Multi-SWE-Bench夺冠,任务完成速率较上代升迁37%。选择原生Agent强化学习框架,里面已有30%任务由AI自主完成,编程场景代码生成占比达80%。
。新模子在多模态、数学及编程等领域达到业界顶尖,同期将推理成本镌汰约一个数目级,显赫升迁Agent应用性价比。当今已接入豆包App、TRAE及火山引擎API。
外洋
。剔除食物和动力的中枢CPI环比涨幅扩大至0.3%,为前年8月以来较高的月度增幅之一。中枢CPI同比为2.5%握平预期,较12月的2.6%增速放缓。
。因为企业鄙俚岁首加价,CPI通常1月走高,但本年1月中枢CPI增速创2021年3月以来新低。天然住房价钱握续高涨,服装、电脑等耗尽品浮现关税影响迹象,但汽油、牛肉和鸡蛋等政事明锐类别价钱着落,去通胀压力预计夙昔几个月占主导。高盛以为,好意思联储“简单化”降息的说念路取决于服务是否连接改善,仍预计本年两次降息、初次在6月。来回员预计CPI将在年中达到峰值后回落,与6月或7月初次降息的预期一致。。好意思国财长贝森特泄漏,通胀有望2026年中回落至2%,并暗意特朗普政府可能“缩窄”金属关税范围以缓解输入性通胀。对于好意思联储,他强调鼓吹沃什的提名听证会至关要害以保险计谋畅通性,尽管鲍威尔正面对侦查,他仍预计听证会 “将会连接进行”。
。最高法院正在审查特朗普征引《国际蹙迫经济权益法》(IEEPA)征收关税的正当性。经济学家揣测,到2月20日,凭据IEEPA征收的关税总数可能突出1700亿好意思元。资深法务记者指出,关税裁决是对总统权益的首要声明,不太可能得回最高法院的一问候见,天然该案选择加急规范审理,裁决可能很快出炉,但也有可能要到6月才公布。
。为应答通胀与中期选举压力,特朗普政府辩论缩减钢铝关税,豁免部分居品并罢手扩大纳税范围。此举承认关税成本主要由好意思国耗尽者承担,现行机制亦过于复杂。受此影响,伦敦铝期货短线跌超1%。此前共和党已倒戈反对对加拿大征关税,突显白宫贸易保护计谋正遭受表里双重政事反噬。
。当地时候2月13日,好意思国总统特朗普阐发,好意思军将向中东地区派出第二个航空母舰打击群,以此施压伊朗同好意思国达成公约。
。好意思国改变委内瑞拉石油销售收入回荡旅途,不再经卡塔尔账户而平直存入好意思财政部,当今资金已超10亿好意思元。此前遴荐卡塔尔是为躲闪债权东说念主冻结风险。好意思国未承认代总统罗德里格斯的政府形成法律逆境。尽管好意思国放宽对委制裁并披发许可证,但委国度石油公司仅向获单独许可的公司售油,加之银行融资严慎、许可条目复杂,圆寂了委内瑞拉出口膨大速率。委内瑞拉1月石油出口量升至80万桶/日,仍低于前年平均水平。
。俄总统新闻秘书佩斯科夫泄漏,新一轮俄好意思乌会谈将于17日至18日在瑞士日内瓦举行。据新华社征引媒体报说念,包括特朗普的特使威特科夫和东床库什纳在内的好意思国代表团将于17日上昼与伊朗方面张开谈判,当寰宇午,好意思国代表团将与俄罗斯和乌克兰的代表举行三方会谈。
。好意思军辩论打击伊朗核设施及国度安全机构,预计伊朗将是非抨击,导致冲突轮回升级。尽管好意思伊近期在阿曼进行盘曲谈判,但好意思军已向中东增派航母施压,干戈风险还是高企。。达利欧以为,1945年后的全国顺次已理解,强权即公理,大国冲突将追忆原始权益博弈,贸易战、技术战、成本战将常态化并可能升级为军事冲突。达利欧劝诫经济器用将被火器化,传统避险逻辑可能失效,黄金成为最可靠的金钱贮藏妙技。
。Altman预计,AI将从辅助器用进化为完全自主的施行者。OpenAI居品很快将竣事100%由AI编写代码,涵盖拓荒与决策全过程,符号着传统“软件即服务(SaaS)”方式向 “服务即软件(SaaS)” 新范式的压根治疗。
。报说念称,双重股权结构将赋予特定股东额外投票权,使马斯克即便握有少数股权,也能保握对公司的完全限定;马斯克协作的银团在盘问一项融资决策,旨在重组SpaceX与xAI统一产生的债务,马斯克通过收购原名推特的X并创立xAI积贮了近180亿好意思元债务。
研报精选
。AI颠覆预期如同多米诺骨牌般冲击好意思股各个行业板块,物流成为最新重灾地、金融和医疗相似承压、科技板块全线败北。市集广度正在恶化,标普500指数中有350只有素股周五着落,高盛来回员泄漏,突出40只标普要素股出现突出3倍规范差的畸形波动,创下他顾忌中的最高水平,同期投资者渊博丧失了抄底意愿。
好意思银策略师Hartnett泄漏,环球资金正加快逃离好意思元资产,一场结构性大轮动决然启动。好意思股及科技巨头不再是唯独隐迹所,资金向新兴市集、巨额商品及国际股市分流,他将当赶赴还抽象为“除了好意思元,买什么齐行”,并以为这是对“新全国顺次”的提前订价。财政恶化与债务失控成为作念空好意思元中枢支握,弱势好意思元或成常态。
好意思银指出,中国AI行业迎来要道篡改:视频生成模子爆发将算力需求推升数个数目级,云服务与模子API全面加价(智谱AI上调30%、UCloud全线调价),宣告价钱战闭幕,订价权追忆卖方。IDC租借价钱企稳回升,世纪互联、万国数据等数据中心龙头迎价值重估,AI推理爆发正开启中国IDC新一轮景气周期。
特斯拉与其他六巨头的财务鸿沟急剧拉大:营业利润率不足5%(同业11%-60%),且是唯独盈利下滑的成员。2026年景本开销翻倍至200亿好意思元将致解脱现款流初次转负,而同业在同等多量开销下仍将产生数百亿正现款流。马斯克或需通过SpaceX IPO融资以支握其AI宏愿。
伯恩斯坦以为,腾讯股价着落,主要受AI模子拓荒进程逾期和游戏行业AI颠覆担忧的双重打击。当今腾讯以14-15倍2027年预期市盈率来回,接近2022-2023年行业面对游戏审批停滞和疫情封控时的低谷水平。尽管腾讯在聊天机器东说念主拓荒上如实需要奋发有为,但公司通过告白和游戏业务握续产生稳健的AI投资讲演,现时估值已反馈过度悲不雅预期。
国内宏不雅
。2月11日,长征十号运输火箭完成低空演示考据遨游并在海上安全溅落。2月13日,海上搜索回收分队告成完成火箭一级箭体打捞回收任务,这是我国初次在海上实施运输火箭搜索回收任务。
。经查,2020年至2022年期间,天风证券非法为原第一大股东现代集团提供融资、未按端正露出与现代集团关联来回,现代集团与天风证券共同实施联系非法行径,严重违背证券法律执法。湖北证监局拟照章对天风证券和现代集团整个处以2500万元的顶格罚金,对9名牵扯东说念主员整个罚金3480万元,对现代集团实质限定东说念主艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣选择终生证券市集禁入步调。
。深圳重拳出击黄金市集乱象!严禁企业违纪开展黄金预订价、杠杆、宽限来回,叫停“保本付息”式作恶集资,不容寄托投资,严打直播演叨宣传。严禁个东说念主参与黄金作恶来回,拓荒作恶黄金来回软件。不容金融机构在未获审批的情况下开展黄金业务,为作恶机构提供服务。
。中投公司泄漏,将竖立和践行正确治绩不雅,均衡好功能性和盈利性的关系,在融入大局中增强中枢功能、升迁中枢竞争力。阐扬公司系统协同上风,围绕要点领域加强支握,更好彰显金融“国度队”作用。公开市集投资着力优化策略结构和布局,聚焦要点领域加大自营投资力度,不绝升迁投资不停遵循。
国内公司
。高盛以为,AI视频生成领域非"赢家通吃",快手可灵与字节即梦均将受益于市集膨大。预计环球AI视频生成市集将从2025年30亿好意思元增至2030年290亿好意思元,增长10倍。AI技术将重塑文娱业价值链,使其朝上游IP想象和分发平台回荡,这些设施将得回更高附加值。
外洋宏不雅
。默茨敕令重塑西洋关系为基于利益的对等来回定约,明确反对好意思国关税和保护目的,坚握解脱贸易。面对特朗普政府导致的互信缺失,德国正与法国贪图建立欧洲核威慑力量以减少对好意思依赖。
。泽连斯基泄漏,未必候嗅觉各方批驳的东西“天壤悬隔”。俄方鄙俚谈到好意思俄总统前年8月会晤时形成的“安克雷奇精神”,乌方只可猜想俄方的信得过意图;好意思方则鄙俚回到“铩羽”这一话题,但好意思方提到的铩羽通常“只在波及乌克兰而非俄罗斯的语境下”计算。
。Nick Timiraos称好意思国经济软着陆前所未有地接近,通胀降温、服务强盛,但2%通胀磋商仍存变数。关税传导、耗尽韧性及AI对服务的冲击,正成为决定“终末一公里”能否矜重落地的要道变量。市集温雅好意思联储主席继任者沃什将连接巩固后果照旧积极降息。
外洋公司
周四认真跌破熊市门槛后,亚马逊周五连接下挫、较近期高点着落超23%,微软则是首家进入熊市的Mag7成员,该公司股价于1月29日跌入熊市,Meta股价距离熊市门槛仅差2.3%。投资者对这些公司AI开销能否带来饱和投资讲演信心不足,亚马逊2026年辩论成本开销达2000亿好意思元。
。AI过问失控、债务上行、投资讲演周期不解,市集焦点转向“财力撑不撑得住”。高盛预测超大鸿沟云厂商夙昔三年景本开支将靠近1.4万亿好意思元,现款流告急引发债务激增,导致CDS来回升温。当今Alphabet的CDS合约鸿沟约有8.95亿好意思元,Meta约有6.87亿好意思元。
。Dario Amodei解说了为何不敢豪掷万亿提前囤积芯片:一朝需求爆发延后一年,庞大的现款流压力将平直导致公司停业。
。Ben Thompson劝诫,台积电保守扩产或致2029年环球芯片艰辛,巨头需摊派建厂风险。在对巨头点评中,他以为Meta施行力最好;谷歌芜乱但有韧性;亚马逊自研芯片策略面对风险。预计夙昔,他指出在数字全国高度发达后,“现场”体验或将成为最稀缺的价值所在。
。OpenClaw之父Peter Steinberger爆料:扎克伯格亲身试用并私信拉拢,OpenAI也以顶级资源抢东说念主,但他坚握技俩必须开源。该AI具备恐怖的自修改代码才能。Peter更预言:AI智能体将解除80%的App,编程将变成访佛织毛衣的“技巧活”。
。OpenAI里面曝光:95%工程师已用AI编程,代码审查全由Codex经受!负责东说念主Sherwin Wu预言,夙昔两年模子将具备数小时长任务处理才能,工程师正变为带领智能体的“巫师”。跟着模子吞吃中间层,为“超等个体”服务的B2B SaaS将迎来黄金期间。
。当今市集对于冲击节律仍有分歧。华尔街日报称,Mercor雇佣多量白领为大模子提供考研支握,白领正亲手考研这一“替代者”。Anthropic CEO列出六大AI风险清单,包括大鸿沟休闲,AI具备国度级权益等。
十年最是非作念空潮席卷好意思国软件股,摩根士丹利数据浮现空头鸿沟创2010年以来新高,市集堕入“先卖后问”的惊慌。AI取代白领的担忧引刊行业摇荡,驻防性板块加快跑赢,科技七巨头亦显劣势。高盛来回控制Callahan泄漏,科技/成长板块中繁多股票呈现超卖迹象,值得计算哪些股票被过度折价。
。英伟达或被动放宽HBM4技术规格,在采购顶级芯片同期引入低配版块,以确保Rubin平台量产。三星虽领跑认证,但良率仅60%,SK海力士亦在11Gbps性能达标上遇阻。“双轨采购”已成定局,供应相识性优先于极致性能。能否在放宽规格后相识寄托,将平直决定供应商份额与英伟达下一代AI芯片落地节律。
!Pinterest股价重挫,因财报及指引不足预期,市集担忧AI整合“发现”与“购买”设施将平直甩掉其平台价值——即便AI才能停滞,中枢用例也已受阻拦。尽管月活用户增至6.19亿,但“有形AI看跌叙事” 难以开脱,本周市集对AI颠覆风险的公司渊博严厉抛售,惊慌情谊延长。
。为备战IPO,Anthropic引入曾主导通用汽车上市的成本宿将Chris Liddell。其兼具特朗普政府任职的政事布景,旨在强化措置以应答监管。公司刚完成300亿好意思元融资,估值达3800亿好意思元,领投方包括GIC与Coatue。Liddell将与奈飞齐集首创东说念主Hastings等共同镇守董事会,为最快于年底进行的IPO铺路。
。受加密市集降温影响,Coinbase四季度营收下降20%至18亿好意思元,净耗损6.67亿好意思元。尽管耗尽者来回收入大跌13%,但机构业务和繁衍品发达强盛,订阅服务收入转换高达28亿好意思元,USDC成要道增长点。
行业/主见
1、HBM|
本日要闻前瞻
为期九天的中国春节假期开启。
沪深北来回所自2月15日至2月23日休市。
中国八部门发布《反洗钱突出注意步调不停办法》,自2月16日周沿途引申。
春节联欢晚会期间,豆包第二阶段红包行径运转。
日本四季度GDP。
印度东说念主工智能峰会2月16日至20日举行,黄仁勋、谷歌CEO等科技魁首将出席。
好意思国总统日沐日在线炒股配资服务网,好意思股和好意思债休市。
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